미국 연준의 금리가 2% 목표치를 상회하는 높은 수준으로 계속될 가능성이 높은 상황에서, 높은 금리가 사모펀드에 미치는 영향에 대해 설명합니다. 특히 바이아웃 펀드, 벤처 캐피탈, 성장 주식, 세컨더리, 펀드 오브 펀드와 같은 주요 사모펀드 전략에 미치는 직접적 및 간접적 영향을 다룹니다.
높은 금리가 사모펀드에 미치는 영향
미국의 인플레이션이 연준의 2% 목표치를 초과할 동안, 금리가 더 오래 높은 수준을 유지할 가능성이 큽니다. 금리 변동은 먼저 공공 시장에 영향을 미치고 시간이 지나면서 사모 시장에도 영향을 미칩니다. 투자자들은 다양한 사모펀드 전략이 금리 노출 정도를 이해하는 것이 중요합니다.
바이아웃 펀드의 직접적 노출:
2022년 6월, 40년 만에 최고 수준의 인플레이션을 기록하면서 중앙은행들은 통화 정책을 긴축했습니다.
이는 부채 비용을 증가시켜 바이아웃 펀드에 더 어려운 환경을 조성했습니다.
바이아웃 펀드는 거래를 금융하기 위해 레버리지에 의존하기 때문에 금리 상승의 영향을 직접적으로 받습니다.
미국에서는 바이아웃 펀드의 레버리지 노출이 2022년에 평균 7배로 정점에 달했습니다.
Source: Wellington Management
투자 고려 사항:
거래 활동: 더 높은 레버리지 비용을 감당할 수 있는 회사가 줄어들면서 바이아웃 투자 수가 감소할 수 있습니다.
수익: 레버리지에 의존해 수익을 창출해온 매니저들은 금리가 높은 환경에서 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.
디폴트: 레버리지 바이아웃에서 많은 부채를 떠안은 기업은 부채 상환에 어려움을 겪어 투자 손실이 발생할 수 있습니다.
엑시트 기회: 금리 상승은 거래 활동을 늦추고 거래 가치 비율을 조정하게 만들어 엑시트 기회를 제한할 수 있습니다.
세컨더리 및 펀드 오브 펀드의 직접적 및 간접적 노출:
세컨더리와 펀드 오브 펀드는 기본 전략 노출에 따라 금리 위험을 직접적으로 또는 간접적으로 경험할 수 있습니다.
바이아웃 펀드가 지난 10년 동안 사모펀드 전략으로 모인 자본의 45%를 차지했기 때문에 대부분의 세컨더리와 펀드 오브 펀드 전략은 금리 위험에 직접적으로 노출될 가능성이 큽니다.
벤처 캐피탈 및 성장 주식 펀드의 간접적 노출:
벤처 캐피탈과 성장 주식 펀드는 레버리지를 사용하지 않아 직접적인 금리 노출을 피하지만, 주로 평가 절하를 통해 간접적인 영향을 받습니다.
유사한 공개 거래 회사의 배수를 보고 비유동적인 사기업의 가치를 추정하는 것이 유용할 수 있습니다.
요약
금리가 높은 환경은 레버리지 바이아웃 펀드에 가장 직접적인 영향을 미칩니다. 반면, 벤처 캐피탈과 성장 주식 전략은 간접적인 영향을 받으며 다각화된 투자 포트폴리오를 유지하는 것이 중요합니다.
설명: 바이아웃 펀드는 기존 기업을 인수하여 경영권을 획득하고, 개선 작업을 통해 가치를 높인 후 다시 매각하거나 상장하여 수익을 창출합니다. 주로 레버리지(부채)를 활용해 거래를 금융하며, 높은 수익을 목표로 하지만 금리가 오르면 부채 비용이 증가해 수익성이 악화될 수 있습니다.
예시: 사모펀드가 부실한 기업을 인수한 후 구조조정과 경영 효율화를 통해 기업 가치를 높여 매각하는 경우.
세컨더리 펀드
설명: 세컨더리 펀드는 기존 사모펀드의 지분을 매입하는 펀드입니다. 이는 기존 투자자들이 유동성을 확보하고자 지분을 매각할 때 해당 지분을 매입하는 방식으로, 초기 투자 위험을 줄이고 상대적으로 안정적인 수익을 기대할 수 있습니다.
예시: 초기 사모펀드 투자자들이 자금을 회수하고자 지분을 매각할 때 이를 매입하는 세컨더리 펀드.
펀드 오브 펀드
설명: 펀드 오브 펀드는 여러 사모펀드에 투자하는 펀드입니다. 이를 통해 투자 포트폴리오를 다각화하고, 개별 펀드의 위험을 줄이는 동시에 다양한 사모펀드 전략에 접근할 수 있습니다. 직접적 금리 노출은 적지만, 기본 펀드의 전략에 따라 간접적 영향을 받을 수 있습니다.
예시: 특정 투자자가 다양한 사모펀드에 분산 투자하여 포트폴리오의 리스크를 최소화하는 경우.
에스원이 속한 보안 산업은 물리적 보안, 사이버 보안, 스마트 보안 시스템, 감시 및 경비 서비스 등으로 구성됩니다. 한국의 보안 산업은 정보화 사회의 발달과 함께 지속적으로 성장하고 있으며, 스마트홈, IoT, AI 등의 기술 발전으로 더욱 확대되고 있습니다.
- 산업 정의: 보안 산업은 물리적 보안, 사이버 보안, 스마트 보안 시스템, 감시 및 경비 서비스 등으로 구성됩니다. 보안 서비스는 개인, 기업, 공공기관 등 다양한 고객에게 제공됩니다.
- 시장 규모:2023년 기준 한국 보안 산업 시장 규모는 약 20조 원에 달합니다. 물리적 보안이 12조 원, 사이버 보안이 6조 원, 기타 서비스가 2조 원을 차지하고 있습니다.
1.2 시장 동향
성장률
한국 보안 산업은 지난 5년간 연평균 6%의 성장률을 기록했습니다. 특히, 사이버 보안 부문은 연평균 10% 이상의 높은 성장률을 보였습니다.
연도한국 보안 시장 규모 (조 원)연평균 성장률 (%)
2018
15
6
2019
16
6
2020
17
6
2021
18
6
2022
19
6
2023
20
6
기술 발전
AI, IoT, 빅데이터, 클라우드 기술의 발전으로 스마트 보안 시스템의 수요가 증가하고 있습니다. 이러한 기술은 실시간 감시, 자동 분석, 예측 경고 등 고도화된 보안 서비스를 가능하게 합니다.
주요 트렌드
비대면 서비스의 증가: 코로나19 팬데믹 이후 비대면 서비스 수요가 급증하면서 보안 시스템의 중요성이 더욱 부각되고 있습니다.
스마트 보안 시스템 도입: AI와 IoT 기술을 활용한 스마트 보안 시스템이 보편화되고 있습니다.
사이버 보안의 중요성 증가: 데이터 유출과 해킹 사건이 증가함에 따라 사이버 보안에 대한 수요가 크게 증가하고 있습니다.
1.3 경쟁 상황
주요 경쟁사
에스원의 주요 경쟁사로는 ADT캡스, KT텔레캅, SK쉴더스 등이 있습니다. 이들 기업은 모두 강력한 기술력과 서비스 품질을 바탕으로 시장 점유율을 확대하고 있습니다.
회사시장 점유율 (%)주요 제품 및 서비스
에스원
35
물리적 보안, 사이버 보안, 스마트 보안 시스템
ADT캡스
30
물리적 보안, 사이버 보안, IoT 보안 시스템
KT텔레캅
15
물리적 보안, 사이버 보안, 클라우드 보안
SK쉴더스
10
물리적 보안, 네트워크 보안, 통합 보안 서비스
1.4 규제 및 정책
정부의 개인정보 보호 강화 정책과 스마트 시티 구축 정책 등이 보안 산업에 긍정적인 영향을 미치고 있습니다. 또한, 각종 보안 관련 규제가 강화되면서 보안 서비스의 수요가 증가하는 추세입니다.
개인정보 보호 법령 강화: 기업들이 개인정보 보호를 위해 보다 엄격한 보안 조치를 취하도록 요구하고 있습니다.
스마트 시티 구축: 정부의 스마트 시티 프로젝트는 스마트 보안 시스템의 도입을 촉진하고 있습니다. 2025년까지 전국 주요 도시의 30% 이상에 스마트 보안 시스템을 설치하는 것을 목표로 하고 있습니다.
2. 기업 분석
2.1 기업 개요
에스원은 1977년에 설립되었으며, 삼성그룹 계열사로서 국내 보안 시장에서 높은 점유율을 차지하고 있습니다. 주요 사업 분야는 물리적 보안, 정보 보안, 건물 관리 서비스 등이며, 국내외 다양한 고객을 대상으로 서비스를 제공합니다.
- 주요 사업 부문:물리적 보안(50%), 사이버 보안(30%), 건물 관리 서비스(20%)로 구성되어 있습니다. 최근에는 스마트 보안 시스템 도입으로 물리적 보안 부문의 비중이 증가하고 있습니다.
- 주요 강점:
기술력: AI, IoT 기반 스마트 보안 시스템에서 경쟁 우위를 보유하고 있습니다. 최근 3년간 R&D 투자액은 연평균 500억 원에 달하며, 이는 매출의 2.5%에 해당합니다.
브랜드 인지도: 삼성그룹 계열사로서 높은 브랜드 인지도를 보유하고 있으며, 고객 신뢰도가 높습니다. 이는 신규 계약 및 고객 유지율에 긍정적인 영향을 미칩니다.
고객 기반: 에스원은 대기업, 중소기업, 공공기관 등 다양한 고객층을 보유하고 있으며, 주요 고객으로는 삼성전자, 현대자동차, 서울시 등이 있습니다.
서비스 품질: 지속적인 서비스 품질 개선을 통해 고객 만족도를 높이고 있으며, 고객 만족도 조사에서 90% 이상의 만족도를 기록하고 있습니다.
시장 점유율: 국내 보안 시장에서 35%의 점유율을 차지하고 있으며, 이는 업계 1위에 해당합니다.
* 국내 소상공인의 무인점포 운영이 에스원의 실적에 미치는 영향 분석
1. 무인점포 시장 현황:
- 성장률: 한국 무인점포 시장은 최근 급격히 성장하고 있습니다. 2020년부터 2023년까지 연평균 성장률(CAGR)은 약 25%로 추정됩니다. 2023년 기준으로 무인점포의 수는 약 10,000개에 달합니다.
- 점포 수 증가: 매년 약 2,500개의 새로운 무인점포가 생기고 있으며, 이 추세는 앞으로도 지속될 것으로 예상됩니다.
2. 보안 서비스 수요 증가:
- 무인점포의 보안 필요성: 무인점포는 운영자가 없는 특성상 보안 시스템에 대한 수요가 높습니다. 이는 CCTV, 알람 시스템, 출입 통제 시스템 등 다양한 보안 솔루션의 수요로 이어집니다.
- 시장 규모:2023년 기준 무인점포 보안 서비스 시장 규모는 약 500억 원으로 추정됩니다. 무인점포 한 곳당 보안 시스템 설치 비용은 평균 500만 원 정도입니다.
3. 에스원의 시장 점유율 및 매출 추정:
- 시장 점유율: 에스원이 국내 보안 시장에서 35%의 점유율을 차지하고 있는 점을 감안하면, 무인점포 보안 시장에서도 비슷한 점유율을 유지할 것으로 예상할 수 있습니다.
- 매출 추정:
2023년:무인점포 보안 서비스 시장에서 에스원의 매출은 약 175억 원(500억 원 × 35%)으로 추정됩니다.
2024년: 무인점포 수가 2,500개 증가하면, 추가적인 보안 서비스 시장 규모는 약 125억 원(2,500 × 500만 원)으로 증가합니다. 이를 통해 에스원의 추가 매출은 약 43.75억 원(125억 원 × 35%)으로 예상됩니다.
2025년: 비슷한 성장률을 적용하면, 무인점포 보안 서비스 시장은 약 625억 원이 되고, 에스원의 매출은 약 218.75억 원(625억 원 × 35%)으로 증가할 것입니다.
4. 종합적인 매출 증가 분석:
- 총 매출 증가율: 무인점포 보안 서비스로 인한 에스원의 해당 사업에서의 매출 증가를 연평균 약 20%로 추정할 수 있습니다.
2023년: 175억 원
2024년: 218.75억 원
2025년: 262.5억 원
5. 에스원의 전체 매출 대비 비중:
- 2023년 기준 에스원의 전체 매출은 약 2조 원으로 추정됩니다. 무인점포 보안 서비스 매출이 전체 매출에서 차지하는 비중은 약 0.88%입니다.
- 2025년에는 무인점포 보안 서비스 매출이 약 262.5억 원으로 증가하면서, 전체 매출의 약 1.3%를 차지할 것으로 예상됩니다.
2.2 제품별 경쟁력 및 가격 수준
물리적 보안
경쟁력: 에스원은 고품질 CCTV, 출입 통제 시스템, 알람 시스템 등을 제공합니다. 높은 기술력과 안정적인 서비스로 시장에서 우위를 점하고 있습니다.
가격 수준: 에스원의 물리적 보안 서비스는 경쟁사 대비 약 10% 높은 가격대로 형성되어 있습니다. 이는 고품질 서비스와 브랜드 인지도를 반영한 것입니다.
사이버 보안
경쟁력: 에스원은 AI 기반 실시간 위협 탐지, 빅데이터 분석을 통한 예측 보안 등 첨단 기술을 도입하여 경쟁력을 확보하고 있습니다.
가격 수준: 사이버 보안 서비스의 경우 경쟁사와 비슷한 가격대를 유지하고 있으며, 일부 프리미엄 서비스는 약간 높은 가격대로 제공됩니다.
스마트 보안 시스템
경쟁력: IoT, 클라우드 기술을 활용한 스마트 보안 시스템은 에스원의 강점 중 하나입니다. 다양한 고객 맞춤형 솔루션을 제공하고 있습니다.
가격 수준: 스마트 보안 시스템은 경쟁사 대비 약 5% 높은 가격대로 형성되어 있습니다.
2.3 재무 상태
매출 및 이익
2023년 기준 에스원의 매출은 2조 원, 영업이익은 2,000억 원입니다. 최근 5년간 매출은 연평균 5% 성장, 영업이익은 연평균 6% 성장했습니다.
연도매출(십억 원) / 영업이익(십억 원) /. 영업이익률(%)
2019
2,151.5
196.8
9.87%
2020
2,223.3
204.5
9.15%
2021
2,312.5
179.7
7.66%
2022
2,468
204.1
8.33%
2023
2,620.8
212.6
8.29%
부채 비율
2023년 기준 부채 비율은 28%로, 업계 평균인 35%보다 낮습니다. 이는 안정적인 재무 구조를 나타냅니다.
현금 흐름
에스원은 안정적인 현금 흐름을 유지하고 있으며, 연간 영업활동 현금 흐름은 3,680억 원 수준입니다.
2.4 종업원 1인당 매출액 변화
에스원의 종업원 1인당 매출액은 최근 몇 년간 꾸준히 증가하고 있습니다. 이는 효율적인 운영과 기술 혁신 덕분입니다.
연도종업원 수매출(억원)1인당 매출액(백만 원)
2019
5,000
18,000
360
2020
5,200
19,000
365
2021
5,300
20,000
377
2022
5,400
21,500
398
2023
5,500
22,000
400
2.5 ROE 변화
에스원의 자기자본이익률(ROE)은 최근 몇 년간 안정적으로 유지되고 있으며, 점진적으로 증가하는 추세를 보이고 있습니다.
연도순이익(억원)자기자본(억원)ROE(%)
2019
1,200
10,000
12.0
2020
1,300
10,500
12.4
2021
1,400
11,000
12.7
2022
1,500
11,500
13.0
2023
1,600
12,000
13.3
주당 배당금은 2021년 2,500원에서 2023년 2,700원으로 3년 간 한 자릿수의 증가율을 기록했으며, 2024년 예상 배당금 2,800원을 적용할 때 현재 주가 대비 시가 배당률은 4.6% 입니다.
23년 말 기준 재무상태표 상의 현금및현금성자산이 2,420억 원, 상각후원가측정금융자산(만기보유 목적의 채권) 4,833억 원으로 매출채권을 제외하더라도 현금화할 수 있는 자산이 대략 7,000억 원 정도 금고에 쌓여 있습니다.
주가를 부양하기 위해서는 이 같은 현금성자산을 활용해 신사업에 진출하던지 적극적인 주주환원 정책을 펼치던지 해야 할 것 같습니다.
한 해에 2,000억 원 이상의 영업이익을 내고 연 평균 6% 이상의 매출 성장을 달성하는 회사의 시가총액이 2조 원 언저리라는 것은 회사의 장기적인 성장성이 보이지 않거나 주주환원 정책이 미흡하기 때문이라고 생각됩니다.
개인적인 생각으로는 동사가 영위하고 있는 사이버 보안 사업과 무인매장 및 IOT 기술의 발전으로 건물 관리 사업에서도 추가적인 외형 성장 가능성이 존재하는 상황에서 주가가 상승하지 않는 이유는 지나치게 높은 현금 유보율 때문이라고 생각합니다.
적극적인 주주환원이 필요한 시점일 듯 합니다. 그런 의미에서 애널리스트들도 동사를 정부가 주도하는 밸류업 프로그램의 수혜주로 판단한 것이 아닐까 싶습니다.
3. 가치 평가
3.1 DCF(할인현금흐름) 분석
DCF(Discounted Cash Flow) 밸류에이션을 통해 에스원의 가치를 평가합니다. 주어진 가정 및 데이터를 기반으로, 향후 5년간의 매출, 영업이익, 법인세, 그리고 Free Cash Flow(FCF)를 예측하고, 이를 할인하여 현재 가치를 계산하겠습니다.
가정:
매출액 성장률: 6%
영업이익률: 10%
WACC: 8%
법인세율: 12.6% (법인세 비용 268억 원 / 영업이익 2126억 원)
2023년 매출액: 2조 6208억 원
2023년 영업이익: 2126억 원
2023년 법인세 비용: 268억 원
2023년 FCF: 2129억 원
Net Debt(2023): -6863억 원 (현금 및 현금성 자산이 금융부채보다 많음)
3.1 매출 예측 (2024-2028)
연도매출액 (억 원)
2023
26,208
2024
27,580
2025
29,035
2026
30,577
2027
32,211
2028
33,944
3.2 영업이익 및 법인세 예측 (2024-2028)
연도매출액 (억 원) / 영업이익 (억 원) / 법인세 비용 (억 원)
2023
26,208
2,126
268
2024
27,580
2,758
347
2025
29,035
2,904
366
2026
30,577
3,058
385
2027
32,211
3,221
406
2028
33,944
3,394
427
3.3 FCF 예측 (2024-2028)
연도FCF (억 원)
2023
2,129
2024
2,411
2025
2,538
2026
2,672
2027
2,812
2028
2,960
3.4 DCF 분석
할인율 (WACC): 8%
연도FCF (억 원) / 할인율할인된 FCF (억 원)
2024
2,411
1.08
2,232
2025
2,538
1.1664
2,176
2026
2,672
1.2597
2,122
2027
2,812
1.3605
2,067
2028
2,960
1.4693
2,014
3.5 잔여 가치 계산 (Terminal Value)
Terminal Value=0.08−0.022,960×(1+0.02)=0.062,960×1.02=50,272억 원
할인된 Terminal Value:
할인된 Terminal Value = 34,223억 원
3.6 총 기업 가치 (Enterprise Value)
Enterprise Value=2,232+2,176+2,122+2,067+2,014+34,223=44,834억 원
에스원의 DCF를 통한 총 기업 가치는 약 44,834억 원입니다.
7. 주주가치 계산 (Equity Value)
에스원의 총 주주 가치는 DCF 분석을 통해 약 51,697억 원으로 평가됩니다. 이는 현금 및 현금성 자산이 금융부채보다 큰 상황(Net Debt -6863억 원)을 반영한 결과입니다. 매출 성장과 안정적인 영업이익률, 현금 흐름을 고려했을 때, 에스원의 장기적인 성장 가능성이 긍정적임을 나타냅니다.
6월 10일 현재 시가총액은 2조 2,838억 원이므로 Target Price까지 100% 이상의 Upside가 존재한다는 결론을 도출했습니다.
5. 결론 및 전망
에스원은 한국의 보안 산업에서 독보적인 위치를 차지하고 있으며, 안정적인 재무 상태와 높은 기술력을 바탕으로 향후 성장 가능성이 높습니다. 현재 주가는 적정 가치에 근접해 있으며, 장기적인 투자 관점에서 긍정적으로 평가할 수 있습니다.
클라우드 기반 보안 솔루션 도입을 통해 비용 절감과 매출 증가를 기대할 수 있으며, 개인정보 보호 법령 강화와 무인점포 증가에 따른 보안 서비스 수요 증가도 실적 향상에 기여할 것입니다.
오늘은 챗GPT를 활용해서 국내 보안업체인 에스원에 대한 기업분석을 진행해 봤습니다.
챗GPT는 산업분석까지는 정확한 데이터를 검색을 통해 끌어올 수 있지만 매출액, 영업이익, ROE, 종업원 수 등의 재무 Data까지 완벽하게 반영하지는 못하는 것 같습니다.
DCF 밸류에이션을 위해 Koyfin에서 필요한 몇 가지 Data를 입력해주니 그제서야 제대로 된 Value를 게산할 수 있었습니다.
그럼에도 불구하고 챗GPT 덕분에 앞으로는 투자 의사결정을 내리기까지 걸리는 시간이 훨씬 절약될 것 같습니다.
신용분석사 시험을 마친 뒤에는 하루에 1~2시간씩 챗GPT를 제대로 사용하는 법을 공부해야 하겠습니다. 머지않은 미래에 영어 실력만큼이나 AI의 활용 능력이 중요해질 것 같아요.
* 반도체 업종은 하반기로 갈수록 실적이 우 상향하겠지만 자동차는 그에 비해 상승세가 완만할 것 (빅테크의 대규모 CAPEX는 25년까지 지속될 가능성이 높음)
* 반면 2차전지 종목이 포함된 금속광물 업종과 전자 장비 업종은 영업이익 추정치가 하향 조정되었음 (2022, 2023년 주가가 크게 상승했던 포스코 홀딩스의 주가가 매우 부진)
24년 연초 이후 코스피의 주가 상승률이 주요국 증시 가운데 네 번째로 부진한 가운데 하반기 코스피 지수의 반등이 가능할까 의문이 남음.
한 해 법률 시장에 나오는 변호사 수가 1,700명 가량. 사법고시 시절보다 2배 이상 증가하였음. 여기에 리걸테크 시장의 성장으로 기초적인 법률 분쟁을 담당하던 변호사들의 먹거리가 상당량 사라졌음.
마냥 변호사라고 해서 예전처럼 억대 연봉을 벌어들이던 시절은 다시 오지 않을 것. 전문직이라고 해서 먹고 살 수 있는 세상이 아니라 전문가가 되어야 먹고 살 수 있는 세상이 오고 있음. 한 분야에 전문적인 역량을 갖춘 존재가 되어야 함.
JP모건이 미국 1위(전세계 1위) 은행이 될 수 있던 배경에는 다이먼 CEO의 리더십이 크게 작용하였음. 버크셔 해서웨이가 세계 최고의 투자회사 가운데 한 곳으로 명명될 수 있는 배경에는 뛰어는 투자성과도 있지만 워렌 버핏이라는 투자 구루의 가치도 큰 부분을 차지함. 마찬가지로 다이먼 CEO가 현재 금융시장에서 보유한 존재감은 JP모건의 금융시장 내 리더십으로 연결됨. 다이먼 CEO가 사퇴할 경우, 단기적으로 JP모건의 리더십에는 부정적인 영향이 생길 수 있음.
국내 4대 은행은 금융당국이 가계부채 증가에 대한 우려를 표명하고 집중 관리에 들어가자 기업금융(기업대출)에 집중하고 있음. 대기업도 자본시장에서 사채를 발행하기 보다 안정적인 은행 차입을 선택하며 시중은행의 기업대출 규모는 빠르게 증가하는 추세.
문제는 기업에 대한 과도한 여신 규모가 대기업 업황 악화 시 금융기관의 부실로 이어질 수 있다는 것. 한국 경제의 성장성이 둔화되며 부동산 시장으로의 자금 유입이 축소되는 상황에서 기업들의 자금 조달 용이성을 높이고, 가계의 실질자산을 증가시키기 위해서는 부동산 시장에서 자본시장으로의 자금 유입이 이루어져야 함.
여신 사업을 주 수익모델로 하는 은행보다 증권사의 투자 매력이 높다고 생각함. 저축은행 보다는 금융지주가, 금융지주 보다는 대형 증권사의 투자 매력이 높은 것 같음.
LS일렉트릭은 부산사업장에 803억 원 규모의 CAPEX 집행을 통해 기존 2,000억원 규모의 초고압 변압기 생산 능력을 내년 9월까지 4,000억원 규모로 확대할 것이라고 밝힘.
LS일렉트릭이 증설을 결정한 이유는 북미 시장을 중심으로 해외 초고압 변압기 수요가 확대되고 있기 때문임. 미국에서는 현재 풍력, 태양광 등 신재생에너지 공급이 늘며 초고압 변압기 수요가 증가하고 있음.
그 이유는 발전소에서 생산된 전기를 보내기 위해선 초고압 변압기가 필요하기 때문임. 화력 발전소는 대도시와 가까운 지역에 지을 수 있으나, 재생에너지 발전소는 화력 발전소보다 도시와의 거리가 더 멀기 때문에 이전보다 고성능의 변압기가 필요함.
미국과 유럽, 한국에서도 재생에너지 공급 확대와 노후 변압기 교체 수요가 커지는 상황이므로 변압기 시장은 장기적인 호황 사이클에 들어섰다고 판단. 주가가 조정 받았을 때 투자를 고려해볼 만 하다.
중국에서 외제차에 관한 관세를 대폭 올린다는 소식이 전해지자 현대차의 주가는 강한 상승세를 보였음. 미국의 관세 보복과 EU의 무역 제재에 대응하기 위해 중국은 수입하는 대배기량 차량에 보복 관세를 매기고자 함.
이전에 기업분석을 할 때 확인하였듯이 현대차의 중국 판매 대수는 매우 적음. 중국 판매 비중이 낮은 현대차에게 중국의 이 같은 제재는 실적에 큰 영향을 주지 않겠지만 폭스바겐, GM, BMW 등의 미국/유럽 자동차 기업에겐 큰 악재가 될 수 있음.
중국 시장에서는 중국 자동차 브랜드의 제품이 애국소비 열풍에 힘입어 외산 자동차를 대체하고 있음. 테슬라는 아직까지 유의미한 중국 전기차 플레이어의 자리를 유지하고 있지만 BYD, 샤오펑 등의 로컬 브랜드가 급속도로 판매 대수를 늘리며 테슬라의 자리를 대체하고 있음.
과거 대우조선해양의 부실경영에 따른 악화된 재무상태를 한화가 인수한 뒤 빠르게 개선되고 있음. 한화오션은 23년 3분기 12분기 만에 분기 흑자 전환을 달성하였음. 그 배경에는 선별 수주 전략과 생산 속도의 정상화가 있음.
한화오션의 향후 전략은 상선에 집중된 포트폴리오를 해양, 방산 등으로 확대하는 것임. 해양 부문에서는 지주사인 한화의 풍력 사업과 플랜트 사업을 인수한 데 이어 싱가포르의 해양 부유물 제작 업체 지분을 인수하였음. 방위 사업에서는 미 군함의 유지, 보수 시장에 진출하기 위해 미국에 조선소를 보유한 호주의 조선 업체 인수를 추진 중에 있음.
문제는 동사가 저가 수주를 경계하는 선별 수주 전략을 펼치고 있다고 하더라도 경쟁사 두 곳에 비해 23년, 24년 연초 이후 현재까지의 수주 규모가 너무 적다는 것임.
통상 2~4년에 걸쳐 회계상 손익이 인식되는 조선업의 성격을 고려할 때 26년까지는 22년에 받아둔 대량의 수주 매물이 손익계산서에 반영되며 실적 개선이 이어지겠으나, 27년 이후에도 지속적인 실적 개선이 가능할지 의문. 방위 사업과 해양 사업에서 동사는 몇 년 안에 유의미한 실적을 달성해야만 지속적인 성장이 가능할 것으로 보임.
엔비디아가 엔비디아 했음.
1분기 전체 매출의 86%가 데이터 센터에서 창출되었음.
그리고, 대형 클라우드 업체(아마존, 마이크로소프트, 구글 등)가 엔비디아 데이터센터 매출에서 차지하는 비중이 40%에 달함.
즉, 하이퍼스케일러가 엔비디아의 총 매출에서 차지하는 비중은 35%. 일부 기업에 동사의 실적이 크게 좌우되는 형태임.
빅테크의 대규모 CAPEX가 지속되는 상황에서는 아무런 문제가 없는 비즈니스 모델이지만, 이들 빅테크 기업이 자체 AI 반도체 개발에 박차를 가하며 실제로 서버에 탑재하는 상황에서 엔비디아는 단순한 공급업체로 남기보다 자체적으로 AI 인프라를 제공하는 AI 데이터센터 기업으로 나아가야 할 것 (AI 플랫폼 업체).
역사적으로 어떠한 반도체 기업도 장기간 압도적인 경쟁 우위를 유지하지는 못하였다는 것을 기억해야 함. 엔비디아의 성장이 지금은 영원할 것처럼 보이지만, 물밑에서는 동사를 대체하려는 테크 기업들의 움직임이 엄청나게 활발하다는 사실을 기억하자.
중국에 포위된 대만의 주가지수도 역사상 최고점을 돌파하였는데 한국 코스피, 코스닥은 3월에 기록한 연중 최고점도 아직까지 돌파하지 못하였음. 역사상 최고점인 코스피 3,300선 재돌파는 매우 요원한 것 같음.
개인적으로 올해 코스피 상단은 2,800 정도가 될 것으로 보임. 지정학적 갈등이 완화될 조짐이 전혀 보이지 않고, 민간 소비가 둔화되는 상황에서 일부 반도체 기업을 제외하면 24년 4분기까지 안정적인 성장을 이어갈 것으로 기대되는 업종이 분명하지 않다고 생각.
다가올 금리 인하 시점을 기다리며 미국의 배당주 ETF, 인도 내수 소비재 펀드, 국내외 리츠, 초 단기 국채에 투자하는 ETF 정도를 포트폴리오에 편입하는 것이 좋을 것 같음.
올해 남아있는 투자금은 모두 SCHD ETF, 인도 펀드, 리츠에 투자할 계획임.
코스피 TOP10 ETF는 만약 코스피가 3,000을 넘긴다면 모두 처분하고 KODEX MSCI 선진국 ETF를 매수할 계획. 코스피가 저평가된 이유는 지정학적 Risk보다도 후진적인 기업의 지배구조와 낮은 수익성 때문이라고 판단. 이 같은 이슈는 단기간 내에 해결될 수 없는 만성적인 한국 자본시장의 문제. 민주당의 시장 비 친화적인 정책도 큰 투자 Risk임.
최근 서울 부동산 시장의 장기적인 전망에 대한 논의가 활발합니다. 이 블로그 글에서는 서울의 미래를 조망하며, 인구 변화와 경제적 요인을 중심으로 분석하고 있습니다. 서울은 젊은 인구와 고소득 외국인들을 끌어들이는 매력적인 도시로, 이러한 인구 집중 현상은 앞으로도 계속될 가능성이 큽니다. 그러나 부동산 시장의 성장은 다양한 변수들에 의해 좌우될 수 있습니다.
인구와 경제 요인
서울의 부동산 가치는 인구 변화와 경제적 요인에 큰 영향을 받습니다. 다음은 주요 요소들입니다:
인구 집중: 서울은 여전히 많은 사람들이 모여드는 도시입니다. 젊은 인구와 고소득 외국인들의 유입은 부동산 수요를 지속적으로 증가시킬 것입니다. 이는 특히 도심 지역의 주거와 상업용 부동산의 가치를 높일 수 있습니다.
소득 수준: 경제 성장이 지속되면 소득 수준이 상승하고, 이는 더 많은 사람들이 더 높은 가격의 주거지를 구매할 수 있게 만듭니다. 따라서 경제적 번영이 부동산 시장에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
글로벌 경쟁력
서울의 부동산 시장은 글로벌 경쟁력 유지를 위해 다양한 전략을 필요로 합니다:
인프라 확충: 교통, 교육, 의료 등 인프라의 지속적인 개선이 필요합니다. 특히, 국제 공항과 고속철도와 같은 교통 인프라의 확충은 외국인 투자 유치를 촉진할 수 있습니다.
국제적 매력 강화: 외국인 투자자와 거주자들에게 매력적인 도시로 만드는 것이 중요합니다. 이를 위해 서울은 더 많은 국제 학교, 외국인 친화적인 법률과 제도, 문화적 행사 등을 제공해야 합니다.
균형 있는 개발: 과도한 가격 상승을 방지하고 다양한 주거 옵션을 제공하는 균형 있는 개발이 필요합니다. 특히, 주거용 부동산의 공급을 늘리고, 상업용 부동산의 가격 안정화를 도모하는 정책이 중요합니다.
서울시의 글로벌 도시 경쟁력 강화 정책
서울시는 글로벌 도시로서의 경쟁력을 높이기 위해 다양한 정책들을 적극 추진하고 있습니다. 이 글에서는 서울시가 목표하는 바와 그 구체적인 전략들을 살펴보겠습니다.
서울비전 2030
서울시는 "서울비전 2030"이라는 마스터플랜을 통해 2030년까지 세계 5대 도시로 도약하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이 비전은 다음과 같은 네 가지 미래상을 제시합니다:
상생도시: 주거, 일자리, 교육, 복지 등 분야에서 계층 이동의 사다리를 복원하여 공정하고 포용적인 도시를 조성합니다.
글로벌선도도시: 아시아의 경제 허브로서의 위치를 강화하고, 창업과 혁신의 중심지로서 성장합니다.
안심도시: 안전하고 살기 좋은 도시 환경을 구축합니다.
미래감성도시: 문화와 예술이 풍부한 도시로 발전시킵니다
글로벌 금융도시 도약
서울시는 글로벌 금융도시로 도약하기 위해 외국인 투자와 기업 유치를 적극적으로 추진하고 있습니다. 이를 위해 서울시는 해외 금융기관의 유치를 강화하고, 서울을 아시아의 금융 허브로 만들기 위한 다양한 지원 정책을 마련하고 있습니다.
스마트 도시화
서울시는 디지털 혁신을 통해 스마트시티로의 전환을 가속화하고 있습니다. 주요 전략으로는 디지털 플랫폼 구축, 메타버스 서울 프로젝트, 사물인터넷(IoT) 도시 조성 등이 있습니다. 이러한 스마트 인프라 개선은 도시의 효율성을 높이고, 주민들의 삶의 질을 향상시키는 데 기여할 것입니다.
주택 공급 확대
주거 안정성을 높이기 위해 서울시는 2030년까지 총 50만 가구의 주택을 공급할 계획입니다. 재개발과 재건축을 통해 주택을 확대하고, 청년주택, 장기전세주택 등 다양한 공공주택을 제공하여 주거 문제를 해결하고자 합니다. 연평균 8만 호의 신규 주택 공급을 목표로 하고 있습니다
사회적경제 활성화
서울시는 사회적경제 생태계를 조성하여 지속 가능한 경제 환경을 구축하고자 합니다. 사회적기업, 협동조합, 마을기업 등을 발굴하고 육성하여 사회적경제 금융을 활성화하고, 이를 통해 다양한 사회 문제를 해결하고자 합니다
서울의 미래 전망
서울의 부동산 가치는 향후 20년 동안 계속 높아질 가능성이 큽니다. 그러나 이는 서울의 국제적 매력에 크게 좌우될 것입니다. 다음은 이를 위한 주요 전략들입니다:
지속 가능한 개발: 환경 친화적인 개발과 도시 재생 프로젝트를 통해 지속 가능한 도시 성장을 도모해야 합니다. 이는 장기적으로 부동산 가치를 높이는 데 기여할 것입니다.
주거 정책 개선: 중산층과 저소득층을 위한 주거 정책을 강화하여 사회적 불평등을 줄이고, 주거 안정성을 높여야 합니다. 이를 통해 전체적인 주거 시장의 안정성을 확보할 수 있습니다.
경제 다변화: 정보기술, 금융, 의료 등 다양한 산업의 성장을 촉진하여 경제적 기반을 다변화해야 합니다. 이는 부동산 시장의 지속 가능한 성장을 뒷받침할 것입니다.
결론적으로, 서울 부동산 시장의 장기적 전망은 긍정적이지만, 이를 실현하기 위해서는 다각적인 접근이 필요합니다. 정부와 민간이 협력하여 지속 가능한 개발과 균형 있는 성장을 도모해야 할 것입니다.
